料中生制药业绩明年增速反弹维持买入评级

2020-12-02 10:35:45

交银国际(1.07, 0.00, 0.00%)发布报告，中国生物制药(6.78, -0.10, -1.45%)（01177-HK）20年前三季度收入和调整后归母净利润同比分别下降6.2%和11.7%至181.3亿元和22.9亿元人民币，主要是由于卫生事件影响和集采产品降价。受降价影响，毛利率和净利率下降约3个百分点。肝病药物销售额同比下降38.6%。肿瘤/抗感染/呼吸药仍保持强劲，分别增长37.8%/19.5%/17.3%。

此外，5年内上市的新产品销售同比增长66.9%。该行预计，2021年起业绩增速将反弹，鉴于1）20年的低基数；2）在18-22年推出的约140个新产品；3）高毛利的创新/复杂仿制药的商业化。该行将2020-22年预测净利润下调3-5%，以反映高于预期的利润率下降，并且由于即将进行的国家医保谈判中安罗替尼和PD-1降价的不确定性，将目标价从10.37港元下调至8.62港元。维持买入。

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